白酒板块报表底已现 拐点分化中配置价值凸显

时间：2026年11月12日 09:52:27 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，26Q3白酒板块收入、归母净利润同比分别下滑9.7%、12.4%，但降幅较26Q2收窄，连续四个季度的营收下滑幅度趋缓，行业整体已历经七个季度出清。合同负债与销售收现指标自24Q3起调整，节奏早于营收，26Q3销售收现降幅亦明显收窄，且低于营收降幅，显示渠道压力正逐步缓解。

　　
　　近期机构研报指出，当前白酒板块处于“否极泰来”关键阶段：报表底部逐渐清晰，价格压力测试结束，头部单品动销支撑增强，节后淡季批价保持稳定。研报认为，场景修复持续——宴席等大众消费韧性较强，政商务场景极端压制期或已过去，当前估值与基金持仓均处低位，叠加茅台26E股息率超3%，配置性价比突出。

　　
　　研报指出，拐点呈现结构性分化：今世缘、迎驾贡酒26Q3收入已实现双位数及正增长；茅台靠品牌势能以价换量稳住份额；古井、老白干等增速转正；而老窖、汾酒等仍在集中去库存。这种分化不意味全行业复苏，而是优质区域龙头和强品牌力企业率先迎来经营拐点。