安踏控股Puma亏损收窄 亚太高增长+库存改善

时间：2026年11月10日 22:01:31 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，Puma 2026年三季度营收同比下降6%，但毛利率升至49.5%，库存同比大降24.3%至16.09亿欧元，全年经营亏损指引明显收窄至8000万–1.3亿欧元。亚太地区成最大亮点，营收增长10%，其中大中华区DTC业务双位数增长，安踏体育已于10月成为其第一大股东。

　　
　　近期机构研报指出，Puma盈利承压主因收入下滑叠加营销及DTC投入增加，但关税返还、采购成本下降和渠道优化已实质性改善盈利质量。研报认为，安踏入主后有望加速中国市场DTC转型与产品协同，Speedcat等爆款带动需求回暖，Q4旺季及亚洲持续增长可期。

　　
　　研报同时推荐安踏体育，强调其多品牌运营能力与长期业绩确定性，当前估值仅13.5倍(2026年)，显著低于行业均值。库存健康化与亚太基本盘强化，为Puma估值修复提供关键支撑。