高端外资重拾增长 国货分化中突围

时间：2026年11月10日 20:17:56 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年1-9月化妆品社零达3491亿元，同比增长6.1%，9月单月仍录得5.4%增速，淡季韧性凸显。板块股价年初至今回调，当前估值处于历史低位。

　　
　　近期机构研报指出，国际美妆品牌在华业绩明显回暖，反超社零增速，主因加速布局抖音等新渠道、加大赠品力度及高端线价格策略调整。研报认为，珀莱雅、毛戈平、上海家化等渠道与品牌矩阵完善者将直接受益于外资复苏带来的渠道流量回流和供应链协同效应。

　　
　　研报指出，国货并非整体承压，而是结构性分化：上美股份、贝泰妮等正通过大单品迭代、原料创新与出海实现边际改善；医美上游华熙生物、朗姿股份凭借高壁垒研发与全品类管线，有望在轻医美日常化趋势中抢占份额；代运营企业若羽臣、水羊股份则借AI提效与自有品牌孵化打开第二曲线。