券商ROE中枢上移 贝塔转向阿尔法逻辑

时间：2026年11月10日 09:41:40 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年前三季度42家上市券商归母净利润同比+30%，年化ROE达8.3%，较2025年提升1.5个百分点；头部前10家ROE高达12.5%。Q3单季业绩短期承压，营收与净利分别同比-20%、-17%，但行业集中度持续提升，CR10达73%，马太效应强化。

　　
　　近期机构研报指出，ROE系统性抬升并非单纯市场回暖所致，而是盈利模式质变的结果：自营正从方向性向FICC、衍生品等客需业务转型，财富管理收入根基由交易量转向AUM存量，国际业务进入盈利释放期。研报认为，中信证券、中金公司等头部机构境外子公司ROE超24%，杠杆与附加值双高，已成平滑周期新支柱。

　　
　　研报指出，当前券商板块PB仅1.10倍，处于近10年3%分位，估值安全边际充足。政策端改革+稳市双线推进，IPO规模同比+191%，股基成交额+57%，制度红利持续释放，为ROE中枢长期上行提供支撑。