泸州老窖Q3控量出清换长期价盘稳定

时间：2026年11月04日 22:26:32 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，泸州老窖2026年前三季度营收146.7亿元，同比下滑36.6%；归母净利润56.7亿元，同比下降47.3%。其中Q3单季营收42.0亿元、净利13.3亿元，分别下滑37.1%和57.0%。合同负债同比降39.7%，经营现金流降54.7%，反映渠道仍在主动去库存。

　　
　　近期机构研报指出，公司Q3大幅降价控量并非经营恶化，而是为修复国窖1573千元价格带——通过放缓发货、强化开箱返利与扫码动销，加速消化渠道库存。高度国窖承压，但低度及中档产品表现稳健，特曲系列持续夯实宴席基本盘。

　　
　　研报认为，毛利率下滑7.8个百分点至79.4%，主因高毛利产品占比下降，属阶段性结构让渡；税金及费用率上升属收入收缩下的摊薄效应，并非成本失控。当前渠道出清已近尾声，一旦终端开瓶回升、批价企稳，收入弹性将率先释放。品牌壁垒未松动，估值仅18倍PE，处于历史偏低区间，修复空间明确。