化债下半场转向稳增长 2027年中地方扩表启动

时间：2026年11月04日 14:41:50 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，官方口径隐债余额预计2026年末降至3.2万亿元，2028年末将低于1.6万亿元；但城投经营性债务仍高达5.1万亿元，有息债务总量达71.3万亿元。清欠回款虽在企业应收账款端见效，但向经营与投资现金流的传导滞后。

　　
　　近期机构研报指出，化债已进入下半场，政策重心正从隐债化解转向经营性债务处置与清欠账款，并逐步构建长效机制。研报认为，2027年中左右将是化债向稳增长切换的关键时点，届时地方扩表将依赖专项债、特别国债及政策性金融工具放量。

　　
　　研报指出，地方可支配现金流修复是扩表力度的核心约束，而专项再贷款支持清欠、盘活存量资产、税制改革等开源举措将逐步落地。信用层面，城投利差收窄反映风险缓释，区域与主体信用分化加剧，优质平台有望率先受益于财政资源倾斜和融资环境改善。