宠物用品出口承压但品牌孵化加速 跑赢行业评级获维持

时间：2026年11月02日 16:51:36 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年三季度依依、源飞、天元三家宠物用品公司归母净利同比下滑17.6%至68.9%，主因关税上调、人民币汇率波动及原材料成本上升，外销毛利率普遍下滑1.8–2.4个百分点。境内收入则呈现分化，依依内销大增56.2%，源飞、天元小幅增长或持平，反映自主品牌正处集中投入期。

　　
　　近期机构研报指出，短期盈利承压不改中长期逻辑，关键变量在于自主品牌孵化节奏与外销环境改善。研报认为，天元推进淘通整合补强运营能力，源飞持续打造“匹卡噗”IP，依依加速孵化“乐事宠”等新品牌，内销占比提升将改善盈利结构。

　　
　　研报指出，尽管2026年盈利预测被大幅下调，但全部维持“跑赢行业”评级，并切换至2027年估值锚定——当前对应2027年PE仅15–39倍，目标价隐含22%–27%上行空间，核心驱动来自品牌化带来的溢价潜力与份额提升。