铜冶炼开工率创五年新低 铜价上行逻辑强化

时间：2026年11月02日 10:41:32 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，10月中国电解铜冶炼开工率创2020年3月以来新低，SMM统计当月产量108.67万吨，环比降3%、同比微降0.45%；同期TC加工费跌至-245.43美元/吨，为2007年9月以来最低，反映矿端供应持续偏紧。国内社会库存大幅下降27%，而COMEX库存微增0.5%，全球显性库存呈现分化格局。

　　
　　近期机构研报指出，尽管短期铜价小幅回调，但Q4电网投资加码、空调排产同比大增15.6%，需求端正边际回暖；叠加全球铜矿增量有限、废铜替代受限(精废价差扩大至2911元/吨)，供需偏紧态势未变。研报认为，2026年铜市场仍将维持紧平衡，支撑铜价中枢上移。

　　
　　研报强调，冶炼端开工走弱并非需求疲软所致，而是原料约束下的被动收缩，进一步验证供给弹性不足。在美联储加息节奏放缓预期下，铜作为顺周期大宗商品的配置价值正在提升。