汾酒深度出清进入第二季 27年经营正轨可期

时间：2026年10月29日 15:47:16 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，山西汾酒2026年三季度营收73.4亿元、归母净利润19.0亿元，同比分别下滑18.1%和34.5%，前三季度累计营收283.8亿元、净利83.4亿元，同比降13.8%和26.9%。合同负债56.1亿元，同比仅微降2.9%，回款降幅小于收入降幅，渠道蓄水池保持稳健。

　　
　　近期机构研报指出，当前调整是主动深度出清的延续，已进入第二季度，核心目标是解决前两年积累的库存与渠道利润压力。研报认为，省内市场Q3收入逆势增长14.4%，发挥压舱石作用；省外虽下滑29.7%，但占比降至64%，全国化节奏让位于渠道健康，为后续轻装上阵铺路。

　　
　　研报指出，毛利率与净利率短期承压主因产品结构下移及旺季前加大动销投入，销售费用率升至13.6%，体现公司以真实动销为先的策略。玻汾双节仍有增长，青花20表现优于次高端同业，品牌势能未失。研报维持“强烈推荐”，看好27年调整到位后的成长性修复。