大秦铁路Q3承压但冬储启动 山西复产+低估值支撑修复

时间：2026年10月29日 10:06:32 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，大秦铁路2026年前三季度营收582亿元(同比+2.1%)，归母净利58.2亿元(同比-6.4%)；其中Q3单季营收186亿元(同比-5.7%)，净利15.7亿元(同比-25.6%)，运量同比下降3.4%。成本端人工与折旧刚性，叠加物流总包让利及区域运费下浮，毛利润同比骤降41.8%。

　　
　　近期机构研报指出，短期压力源于煤炭供需双弱：火电发电量连续三月负增长，港口高库存抑制拉运；山西安监趋严致产量大幅下滑，前期蒙煤补量效应在7月后消退。但积极信号已现——10月下旬大秦线集中修结束，运量迅速恢复满载；北方港口库存回归历史中枢，冬储补库有望带动11月运量环比明显回升。

　　
　　研报认为，核心催化在明年：山西煤矿有序复产将稳定晋煤货源，印尼出口新政或限制外煤冲击，叠加当前0.69x PB处于历史低位，估值安全边际充足。盈利弹性虽延后，但低基数与高分红属性强化红利配置价值。