工企利润回升藏隐忧 下游承压分化加剧

时间：2026年10月29日 09:16:32 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，9月工业企业利润同比增速回升至14.4%，但营收增速反而放缓至6.6%。茶酒饮料行业因分红集中确认，利润同比暴增约224%，拉动整体增速6.3个百分点；剔除该扰动后，实际利润增速仅8.1%，较8月回落。上游能源涨价推动煤炭、石化链盈利大增，上游利润增速跃升至62.7%。而汽车、家具、食品等传统下游行业利润普遍转负或大幅下滑，汽车制造业利润同比骤降68.5%。

　　
　　近期机构研报指出，利润改善集中在上游和电子出口链，但电子行业利润率已从8.2%降至6.5%，盈利转化效率减弱。研报认为，当前盈利结构性分化明显，AI与出口支撑有限，难抵内需疲软与成本传导不畅压力。研报指出应收账款和产成品库存增速双升，回款周期拉长至71.6天，资金活化动能减弱，M2-M1剪刀差扩大至4.0个百分点。

　　
　　研报认为，后续盈利能否扩散至中下游，关键看财政资金落地节奏、终端价格传导能力及企业现金流改善情况。政策加力若能快速转化为订单与开工，或成为下游修复拐点。