国电电力水电高增对冲火电承压 业绩韧性显现

时间：2026年10月23日 16:22:21 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，国电电力2026年前三季度发电量3602.57亿千瓦时，同比增3.15%；但单三季度发电量同比下降1.30%，火电上网电量下滑5.73%，煤价同比大涨209元/吨，电价微降，火电盈利承压。水电则明显改善，三季度上网电量同比增长19.09%，新增装机112万千瓦，四川地区增长23.98%，成为核心支撑。新能源装机持续扩张，风电电量止跌回升，光伏电量小幅回落，但整体经营仍偏弱。

　　
　　近期机构研报指出，水电增量正有效缓冲火电与新能源的阶段性压力，虽三季度业绩或短期承压，但结构优化趋势明确。研报认为，大渡河流域新机组投产叠加来水改善，水电高增长具备持续性；研报指出，公司当前PE已降至17倍以下，2027年预测PE仅11.6倍，估值处于历史低位。研报认为，火电成本压力属阶段性，长协煤机制提供缓冲，而水电放量直接增厚现金流，为后续分红和转型提供基础。