东吴策略：国庆假期大事与节后A股展望
全球资本市场综述：国庆假期(亚太股市取9月30日至10月6日，其他股市/商品均取9月30日至10月5日，下同)，港股探底回升，国庆假期第一个交易日(10月2日)港股大幅低开后弱势震荡，恒生科技创趋势新低，随后交易日实现反弹。国庆假期港股收跌，恒指、恒生科技跌幅均在1%以内，纳斯达克中国金龙指数同步下跌。美股三大指数表现分化，其中纳指涨超2%、续创历史新高，标普500涨超1%，道琼斯工业指数小幅收跌。欧洲市场整体回调，其中法国市场跌超2%、领跌全球主要市场。亚太市场中，日经225表现强势，涨幅近8%、领涨全球主要市场，韩国市场亦震荡走强。 商品：布伦特原油冲高回落，贵金属弱势震荡。 外汇：美元升至年内新高，离岸人民币维持韧性。 债市：美十年国债收益率升至近20年高点。 美股：国庆假期期间(9月30日-10月5日)，美股表现分化，三大指数中纳指涨超2%、续创历史新高，标普500涨超1%，道琼斯工业指数下跌。费城半导体指数表现最佳，涨幅达到4.30%。支撑美股走强的因素一是美国非农就业数据遇冷、10月加息预期降温，对市场风险偏好有提振；二是G7国家释放原油储备、油价回落对风险资产构成利好；三是AI产业趋势依然强劲，市场对于科技公司盈利预期较为乐观。 海外宏观 美国政治经济：美国9月非农就业爆冷，加息预期大幅降温；特朗普签署行政令放宽染色柴油使用，以应对柴油价格飙升。 全球政治经济：美伊霍尔木兹谈判僵局持续，双方立场分歧显著；欧佩克+连续两月维持产量不变，国际油价冲高回落。 国内宏观 国庆出行消费：单日人流、客流、车流将创历史同期新高；旅游热度走高；票房同比下滑双节拼假催生“全年最长出游窗口”，出行热度高位运行，票房同比下滑。 政策：国常会明确推出一批务实管用的增量政策；居民房贷贴息政策10月1日起实施；降价扩围增量，央行调整完善若干货币政策工具；2026年2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已全部下达；蓝佛安《求是》发文，研究制定针对性强的增量政策，更加注重扩大国内有效需求。 产业动态 AI与泛AI：OpenAI发布个人AI助手Dots应战Meta并推出GPT-6.1 Sol模型；美FTC加大对Anthropic、OpenAI等AI巨头调查力度，官员称不会妨碍AI主导地位； 英伟达联手Anthropic发布AI Agent安全工具，称可阻止Hugging Face式攻击；安全测试暴露缺陷，OpenAI取消原定10月发布的GPT-6.1 Astra；OpenAI年化经常性收入逼近700亿美元；微软推出生物学世界模型。 其他产业：2026年诺贝尔医学奖揭晓：三位“光遗传学”科学家获奖； 沙特关键“生命线”输送量恢复至80%以上，G7宣布释放1亿桶原油和柴油储备； 华为与高通宣布达成广泛专利许可协议；SpaceX：星舰首次入轨，但任务提前结束，部署26颗V3星链卫星。 市场观点 我们认为，节后A股将迎来修复。一方面，节前A股已经连续调整，市场情绪和资金参与度均偏低；另一方面，国庆效应显示，节后市场量能中枢往往显著抬升，流动性有望逐步修复，大盘可能经历几日的快速上行。美国9月非农明显低于预期，市场对10月美联储继续加息的预期降温；中东原油供应边际修复，叠加G7宣布将在4个月内协调释放至多1亿桶战略石油储备，布伦特原油企稳于100美元附近。纳指创出历史新高，英伟达等AI龙头继续走强，A股科技方向存在一定的情绪映射和补涨空间。 节后市场大概率呈现“先修复、再分化”的演绎路径。在外围科技偏强、国庆季节性效应的共同推动下，前期跌幅较大、景气度仍在的成长方向弹性可能更高。但随着行情向纵深演绎，资金将逐步从“超跌修复”转向“业绩验证”，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量。配置上，建议“科技为进攻、其他方向做均衡”。科技内部，优先关注即期景气度最容易被三季报验证的AI硬件方向；同时关注AI中间层、Agent编排以及具备原生SaaS能力的应用平台。科技之外，医药、制造出海以及部分低位金融也具备结构性机会。 注：本文所涉及个股或者公司仅代表与产业链或交易热点有关联，本文所引述的资讯、数据、观点均以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 风险提示：美联储加息幅度或路径指引超预期；科技创新不及预期；地缘政治风险；特朗普政府政策不确定性；国内经济复苏速度不及预期等。 .东.吴.证.券
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