恒源煤电资源扩容+电力并表 双轮驱动盈利上行

时间：2026年09月30日 21:44:37 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，恒源煤电2026年上半年原煤产量同比增长6.68%，商品煤销量虽因内部抵消微降1.87%，但吨煤售价升至775元，Q2达802元，吨煤毛利跃升至221元。花草滩煤矿新增180万吨产能及配套洗选能力，钱营孜二期已于2025年末并表，上半年电力业务收入占比达22.02%，毛利率24.41%。

　　
　　近期机构研报指出，公司煤炭主业盈利正处边际修复通道，核心支撑来自量价齐升与成本摊薄效应；研报认为，花草滩产能释放将持续改善资源接续，而钱营孜二期不仅带来增量利润，更通过80%以上自供煤实现矿电协同，增强整体抗周期能力。

　　
　　研报指出，2026—2028年归母净利润预计为6.72亿、8.08亿、10.97亿元，对应PE仅15.0、12.4、9.2倍，估值处于历史偏低区间。资源扩容与电力并表形成实质性业绩增量，是当前股价向上突破的关键催化。