H&M盈利大增140bp Q3业绩有望超预期

时间：2026年09月27日 17:11:28 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，H&M集团FY2026前9个月毛利率达53.9%，同比提升140个基点；经营利润率8.3%，经营现金流同比增长17%，现金储备充裕。亚太及非洲市场本地货币收入微增4%，线上销售占比已超30%。库存同比+4%，公司解释为主因物流整合导致在途货物增加，结构健康。

　　
　　近期机构研报指出，Q3毛利率受益关税一次性利好约160bp，即便剔除该因素，盈利改善仍具可持续性，主因成本管控显著优化与门店效率提升。研报认为，北欧市场稳健增长、子品牌(除Monki外)收入转正，印证运营质量提升。

　　
　　研报指出，H&M预计9月本地货币销售同比+1%，虽终端收入弹性有限，但盈利拐点明确，叠加低基数与汇率压力缓解，Q3业绩超预期概率上升。推荐逻辑聚焦盈利修复确定性，而非单纯收入增速。