长城华能燃煤REIT稀缺保供价值凸显 青岛主力电源无可替代

时间：2026年09月23日 18:10:18 中财网

　　CFi.CN讯：长城华能燃煤发电REIT(508081)底层资产为华能青岛超临界热电联产项目，覆盖发电、供汽、供暖三大业务，2025年营收17.81亿元，EBITDA达5.75亿元，毛利率与EBITDA率分别升至28%、32%，主因煤价回落叠加长协+进口煤双轨采购优势。

　　
　　近期机构研报指出，该项目是青岛南部电网唯一在运大型燃煤主力电源，全市统调煤电机组仅三处，且无新增规划；同时为董家口经济区284平方公里唯一集中大型热源，承担超700万平方米民生采暖，区域不可替代性极强。研报认为，其“电量+容量”两部制电价结构稳健，2025年现货电量占比过半，有效捕捉电价上行红利；供汽与供暖均签排他协议，终端价格联动机制保障收益可持续性。

　　
　　研报指出，项目IRR达4.44%-5.41%，显著高于气电(3.28%)和绿电REITs(3.78%)均值；2027年分派率7.27%，处于中高分位，配置价值突出。