运动鞋服行业分化加剧 安踏多品牌战略成破局关键

时间：2026年09月18日 15:11:43 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2016—2021年国内运动鞋服行业处于黄金期，港股重点公司收入与净利CAGR分别达23%和27%；但2022年起增速明显放缓，2021—2025年CAGR回落至11%和10%，板块估值也从40倍降至约10倍。近期机构研报指出，当前行业已进入总量稳健、需求分化的阶段，单纯靠规模扩张难以为继。

　　
　　研报认为，集团化运营能力成为核心胜负手——安踏通过收购DESCENTE、KOLON SPORT等品牌，实现专业线与生活方式线互补，供应链与渠道协同效应正逐步释放。其2026/2027年PE仅12/11倍，显著低于历史中枢。

　　
　　研报指出，李宁产品结构优化带来改善预期，比音勒芬则受益于休闲品牌运动化趋势，业绩确定性高。整体看，行业虽告别普涨，但优质标的凭借品牌力、多品牌管理及场景延展能力，仍具结构性增长动能。