水井坊主动去库存换价格稳定 高端动销拐点将至

时间：2026年09月01日 11:11:37 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，水井坊2026年半年报营收10.82亿元，同比下滑28%；归母净利润亏损0.06亿元，扣非净利亦为负。二季度单季营收仅2.66亿元，同比大降51%，净利率跌至-66.7%。合同负债降至6.41亿元，同比下降35%，经销商减少39家至62家，印证公司正大力出清渠道库存。

　　
　　近期机构研报指出，业绩承压主因是公司主动优化库存，影响营收约3亿元，同时计提审慎准备、政府补助减少及供应链融资成本上升进一步拖累利润。毛利率短期回落系产品结构向高端聚焦所致，而非被动降价。

　　
　　研报认为，双品牌协同、宴席场景强化和重点客户培养等举措，正系统性修复渠道生态。库存压力释放后，价格体系趋稳，高端酒动销有望加速回升。当前51倍PE估值已充分反映短期阵痛，2026-2028年EPS持续增长至0.83元，盈利修复确定性增强。