山西汾酒Q2业绩承压出清 战略聚焦夯实复兴根基

时间：2026年09月01日 10:56:30 中财网

　　CFi.CN讯：山西汾酒2026年半年报显示，H1营收210.44亿元(同比降12%)，归母净利润64.39亿元(同比降24%)；其中Q2单季营收61.21亿元(降18%)，净利润10.57亿元(降43%)。毛利率H1微降1pct但Q2回升4pct至76.3%，反映青花等高端产品结构持续优化。合同负债达66.58亿元(增11.3%)，显示渠道备货意愿仍稳。

　　
　　近期机构研报指出，短期利润承压主因全国化2.0战略主动精简低效经销商——H1省外汾酒经销商净增11家，而其他酒类经销商合计净减82家，属战略性出清。长三角、珠三角等核心市场保持稳健增长，省外收入占比升至62%，全国化纵深推进。

　　
　　研报认为，费用率阶段性上行(Q2销售费用率升至21.2%)是为夯实终端动销与品牌势能，非经营恶化信号；当前PE仅15倍(2026E)，显著低于历史中枢，估值已充分反映短期压力。随着库存去化完成及青花30复兴版放量，盈利拐点可期。