2027北美云厂商盈利压力显现 AI算力分化机遇凸显

时间：2026年08月20日 18:47:17 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年第二季度亚马逊、谷歌、Meta、微软四大云厂商合计资本开支达到1579.92亿美元，同比大幅增长81.66%，算力投入创下历史新高。随着AI算力资本开支持续扩张，折旧摊销费用快速抬升，已成为影响其利润表现的关键变量。从2020年至今的资本开支节奏看，大规模投入约4至5个季度后将显著增加折旧，对盈利形成直接冲击。

　　
　　一份研报观点认为，在设备按历史节奏完成转固且会计政策不变的基准情景下，北美云厂商的报表压力有望从2027年开始逐步显现，企业间分化特征显著。研报指出，利润端将受新增折旧计提抬升影响，盈利水平面临承压；云业务虽保持高增长态势，谷歌云收入从2020年初27.77亿美元增至2026年二季度247.68亿美元，AWS同期也从102.19亿美元增至422.32亿美元，且2026年二季度同比增速分别达81.8%和36.79%，但若增量毛利无法完全覆盖新增折旧，整体盈利仍会受到挤压。

　　
　　研报认为，现金流方面也呈现明显分化，谷歌和Meta自由现金流已转负，而微软展现出较强韧性，并非全行业同步承压。研报指出，尽管2027年面临阶段性折旧和现金流考验，但AI驱动的云业务长期高增趋势明确，现金流稳健、云业务盈利兑现能力强的厂商将展现更强抗周期属性。

　　
　　整体来看，本轮AI算力投资高峰后，行业分化将为市场提供结构性选择，具备财务韧性和盈利释放能力的公司有望在调整中凸显长期竞争优势。