大行下半年需净卖9400亿长债 债市配置现新特征

时间：2026年07月31日 08:42:01 中财网

　　数据显示，目前银行账簿利率风险监管以ΔEVE/一级资本比率不超过15%为核心指标，大型银行面临较为明显的久期约束。一份研报观点认为，2026年大行金市久期压力虽较2025年有所缓解，但并未完全解除，下半年仍需精细操作以达标。

　　
　　研报指出，受益于风险参数下调、息差企稳和特别国债注资，外部环境有所改善。不过政府债供给下半年预计净增7.3万亿元，其中三季度达4.5万亿元左右，叠加负债久期承压因素，大行仍需净卖出约9400亿元10年期以上政府债来控制指标。研报认为，尽管安全垫增厚，但大行基于审慎原则不会顶格使用空间。

　　
　　拉长时间看，研报认为信贷增速趋近GDP、债券融资占比提升的趋势下，银行表内资产扩张财政化将成为长期特征。为此大行将加大OCI账户倾斜，利用其利润平滑和浮盈兑现优势提升操作灵活性。在久期摆布上将呈现短端功能化、中端常态化、超长端被动化的特征，同时在税前考核机制下继续偏好高票息政金债，基金配置意愿或有所下降。

　　
　　这些精细化管理举措有助于大行在利率风险约束下更好平衡收益与安全，相关债券配置节奏的变化也将为市场提供新的观察窗口。