铝产业链三大预期差显现 供给约束下铝价中枢将上行

时间：2026年07月27日 18:40:25 中财网

　　数据显示，海外铝土矿供给约束持续强化，几内亚计划进一步削减出口量以支撑价格，印尼政府也通过调整矿业政策逐年控制矿端释放。同时我国电解铝合规产能天花板为4543万吨，当前开工产能4520.9万吨仍处于约束范围内。全球LME铝库存实际可交割部分已不足18万吨，国内铝锭社会库存也出现快速去化，现货升水维持高位。

　　
　　一份研报观点认为，当下市场已充分定价海外电解铝产能扩张和铝企盈利收缩预期，但存在三大关键预期差。研报指出，铝土矿民族资源主义兴起将打破氧化铝低价保供稳定格局，一体化企业有望获得集中性溢价。海外电解铝面临AI数据中心电力挤压，完全成本中枢上移至3200-3600美元/吨区间，高于当前LME铝价，制约新增产能投放进度。我国电解铝产能刚性约束仍具备效力，叠加全球供需维持紧平衡，冶炼端利润有望打破周期性轮回，长期保持高位。

　　
　　研报认为，铜铝比价处于低位，铝替代铜的需求趋势仍在延续，加上中东冲突导致海外供给受损，铝价在2026年下半年具备企稳上行动力。这将显著放大电解铝业务占比较高企业的盈利弹性。展望2026年，全球降息周期与制造业复苏共振下，铝价中枢存在上行空间，相关高股息标的将迎来从周期股向红利资产的转变，投资价值值得关注。