AI景气周期未现顶部 30%增速成关键观察点

时间：2026年07月26日 21:45:25 中财网

　　当前科技成长板块波动明显加大，市场对AI等高景气赛道是否已进入泡沫化顶部存在较大分歧。最新产业数据显示，AI核心资产渗透率仍处于较低水平，资本开支持续扩张，产业整体仍处于快速扩张阶段。

　　
　　一份研报观点认为，估值高低和货币环境变化都不是判断产业周期顶部的可靠指标，真正有效的方法是回归产业自身的盈利周期。研报指出，当业绩增速跌破30%或增速降幅超过50%时，通常意味着景气拐点到来，此前统计显示，扣非增速超过30%的个股，涨幅才有较大概率进入市场前10%。30%增速既是价值投资的上限，也是景气投资的底线，超过这一水平已超出传统DCF定价能力，一旦高增速回落至30%以下，市场收益率会显著下降。

　　
　　研报认为，不同类型赛道见顶信号存在差异，景气兑现型重点看盈利动能转弱，产能反转型需关注供给弹性导致的双顶可能，而空间定价型则在于远期预期停止上修。回顾美股历史，典型景气投资案例中，股价见顶往往滞后于增速见顶，只有当增速快速下滑跌破30%或降幅过半时，行情才真正结束。

　　
　　当前AI赛道方面，研报指出即使部分核心资产盈利二阶导出现边际放缓，也不代表整体景气拐点已至，产业仍在进行时。未来不同环节因供需结构和技术壁垒差异，景气度将出现分化，对研究精度要求提高。这意味着具备核心竞争力的环节仍有望维持较高景气，相关投资机会值得重点跟踪。