资金摩擦缓和 银行利率宽松窗口开启

时间：2026年06月29日 10:55:29 中财网

　　中财网讯：数据显示，2024年以来大型银行融出规模出现三轮快速下滑，分别对应4月、2025年1-2月以及2026年5-6月中，融出最低降至1.23万亿元。最新财报显示，银行资产负债同步收缩，非银存款与货基融出增加，资金面分层减弱。

　　
　　一份研报观点认为，资金摩擦性是影响利率的核心现实偏差，它像金融楔子一样阻碍流动性顺畅传导。研报指出，央行公开市场操作虽最终回流银行，但传导路径为大行到中小行再到非银，会阶段性增加大行融出压力。研报认为，三轮下滑中首轮主因打击手工补息放大摩擦成本，后两轮则是央行调控汇率与长端利率导致的数量收紧。市场自发因素如股市偏强也迫使银行增加预防性头寸，进一步推高资金体感成本。

　　
　　研报指出，随着前期摩擦性扰动结束、股市平稳预期下备付需求下降，以及6月票据冲量带动7月短贷到期，7月上旬DR001有望回落至1.3%附近，资金利率跨月后将进一步宽松。同时，陆家嘴会议信号显示银行扩表诉求淡化，未来或仅需信贷票据“不负增”，这将推动政策工具利率曲线继续平坦化靠拢挂牌利率。

　　
　　我们注意到，研报体现出短期收紧不改长期资金均衡，后续债市回归基本面定价、资金约束成本降低，将共同营造更为有利的利率环境。这些变化对银行经营稳定性和相关资产估值构成正面支撑，市场可重点关注流动性宽松带来的配置机会。