钢铁行业:需求磨底震荡 等待价值回归

时间:2022年07月11日 11:03:51 中财网
  本报告导读:
  钢材需求正处于磨底震荡阶段,库存维持去化,后期随着传统淡季逐步收尾,钢材需求有望迎加速回补阶段。建议抓住当前板块布局机会,等待价值回归。

  摘要:
  需求磨底震荡,库存维持去化。上周五大品种钢材社库降40.56 万吨、厂库降19.05 吨,总库存降59.61 万吨。其中螺纹社库降38.49 万吨,厂库降11.78 万吨;热轧社库升5.66 万吨,厂库降2.77 万吨。上周五大品种钢材表观消费量981.87 万吨,周环比降37.27 万吨。上周钢材表观需求虽震荡下降,但钢材库存维持去化。短期来看,行业仍处于传统淡季,但我们认为需求底部已经出现,目前正处于需求磨底的关键阶段。进入8、9月份,随着淡旺季切换,在“稳增长”背景下,我们认为前期被压制的需求将加速回补。分领域来看,基建领域,国家层面要求专项债在8 月底前基本使用到位,下半年基建项目将加快建设,基建用钢需求有望显著提升;地产领域,我们预期下半年政策底将逐步传导至基本面底,地产用钢需求有望触底回升;此外,随着制造业复产复工持续推进,汽车缺芯问题逐步缓解及政策支持出现拐点,制造业及汽车用钢需求也有望逐步回暖。

  上周五大品种钢材周产量922.26 万吨,较前一周环比降26.15 万吨,较去年同期同比降12.1%。上周全国247 家钢厂高炉开工率78.53%,较前一周降2.26 个百分点;全国电炉开工率47.44%,较前一周降3.20 个百分点。据国家统计局数据,5 月全国粗钢产量96610.3 万吨,同比降3.5%;粗钢日均产量311.65 万吨,同比降2.9%,环比升0.8%。短期钢厂亏损局面仍未明显改善,检修减产增多,钢材产量持续下降;全年粗钢产量压减工作将继续,下半年粗钢供给向上弹性有限,行业长周期景气的逻辑不变。

  上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为266.4、-83.6 元/吨,环比前一周分别升39.48%、15.56%。在成本端,截至上周,澳矿年报末冲量结束,发运有所回落;但由于前期高发运量逐渐到港,上周45 港到港量有所回升,整体供给表现尚可。在铁矿需求端,部门钢厂在天气影响过后增加提货,港口疏港小幅回升。铁矿港口库存延续前一周的微增趋势,供需格局持续改善。此外,上周焦炭第二轮提降落地,价格下调200 元/吨;废钢价格也有所下调。总体来看,上周钢厂成本压力有所缓解,利润水平小幅回升。

  下半年随着需求回升,原料供需格局持续改善,行业吨毛利将迎重新扩张。

  维持“增持”评级。板块需求正处于磨底阶段,后期随着被抑制的需求加速回补,钢铁板块有望迎修复行情,建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢三钢闽光华菱钢铁新钢股份宝钢股份等;推荐特钢龙头甬金股份中信特钢久立特材等。新材料领域,推荐石墨电极龙头方大炭素、钒钛龙头攀钢钒钛、转型锂电的永兴材料、稀土矿龙头包钢股份、羰基铁粉龙头悦安新材,软磁粉芯龙头铂科新材。管道领域,推荐新兴铸管金洲管道友发集团

  风险提示:限产政策超预期放松,需求修复不及预期。
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