曹中铭:强化退市监管,壳资源贬值将是难逃的宿命

时间:2019年06月06日 15:30:05 中财网
  步入5月份以来,ST一簇股价出现大幅下跌的走势,除了股市本身产生的回调因素外,证监会强化上市公司退市监管,无疑是不可忽视且非常重要的因素。个人以为,在强化上市公司退市监管的背景下,A股市场壳资料大幅贬值将是难逃的宿命。

  5月17日晚,沪深交易所分别发布公告,决定依法依规对*ST海润、*ST上普、*ST华泽、*ST众和等四家上市公司实施终止上市。此外,上交所还决定对*ST保千实施暂停上市。而早在5月10日,深交所决定暂停乐视网千山药机*ST龙力*ST凯迪金亚科技*ST皇台*ST德奥等7家公司股票上市。如果再算上今年3月被暂停上市的*ST长生,截至5月18日,今年以来总共9家上市公司被暂停上市。而整个2018年,被暂停上市的也只有上述四家退市公司。

  2018年四家暂停上市的公司,2019年全部“被退市”,那么,2019年暂停上市的9家公司中,明年到底有多少家会“被退市”,目前虽然还是未知数,但对于ST一簇所产生的压力是不言而喻的。如截至5月28日,像*ST飞马*ST欧浦*ST北讯等为数众多的ST股票,均出现连续跌停的走势,股民的损失是不言而喻的。

  自2014年证监会对上市公司退市制度实施改革以来,退市的上市公司越来越多,像欺诈发行退市第一股、重大信息披露违法第一股、涉及重大安全退市第一股、净资产连续三年为负退市第一股、股价连续20个交易日低于面值退市第一股,以及审计意见“非标”退市第一股等纷纷诞生。虽然目前A股市场退市率偏低,上市公司退市离实现市场化、常态化、法治化还有不小的距离,但今后将会有更多上市公司退市也是不争的事实。

  而在中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议上,证监会主席易会满表示,要探索创新退市方式,实现多种形式的退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业,坚决退市一退到底。这实际上说明,证监会将对退市制度进一步深化改革,让更多的股市“不死鸟”退出市场。

  事实上,虽然证监会不断对退市制度进行改革,但目前退市机制的短板也是非常明显的。比如目前的市场中大量存在财务状况严重不良,或长期亏损,或属于僵尸企业的上市公司。此外,许多上市公司没有退出市场,主要靠甩卖资产、转让股权等支撑着,两面针就是其中的典型代表。像这类上市公司,从根本上讲,都是属于强制退市的对象,但由于制度存在短板,这类公司仍然能够在市场上大行其道。

  A股市场上,像贵州茅台格力电器这样的上市公司毕竟是极少数,更多的上市公司属于“普通型”的,但市场上也大量存在既无法回报其投资者,也无法让其退市的上市公司。不过,随着今后对退市制度进行改革完善,实现退市方式丰富化与退市方法多样化后,那些目前本该退市却没有退市的上市公司,最终被扫地出门将是大概率事件。

  市场上某些垃圾上市公司之所以存在“价值”,与其拥有上市公司的“壳”关系密切。今后,随着退市方式不断创新,更多垃圾公司将会消除出市场,上市公司的壳也必将大幅贬值。今后5月份ST一簇股价大幅下跌,其实就是一次预演。

  而从5月份ST一簇股价大幅下跌看,遭腰斩的不在少数,这也凸显出其中的投资风险。其实,对于投资者而言,随着退市监管的强化,随着壳资源的贬值,垃圾股的投资风险将越来越大,远离垃圾股是规避风险最好的手段。
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