安信证券陈果:A股不应过度悲观 短期存在较大的反弹可能(附11月金股)

时间:2018年11月01日 14:56:36 中财网


  核心观点
  随着10月19日金融主管领导的集体表态及相关措施推进,市场信心开始恢复,政治局会议上罕见特别强调要围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市场活力,促进资本市场长期健康发展。继续积极有效利用外资,维护在华外资企业合法权益。要改进作风,狠抓落实,使已出台的各项政策措施尽快发挥作用。A股市场已经不是政策底可以形容,而是政策的重视支持堪称前所未有。

  对于A股市场我们认为不应再过度悲观,短期存在较大的反弹可能,未来一段时间关于稳定金融市场及对民营经济的扶持政策进一步落实,股权质押问题通过综合手段逐渐化解,公司法修订完成后,未来回购会成为A股市场一个非常重要的稳定市场和股价走势的正面因素。

  近期经济和企业盈利出现明显下行趋势,在多数投资者看来,经济不确定性的降低还需要一定时间与条件。市场在这个阶段整体也不会太强,但风险偏好修复是确定的,不会缺乏结构性的机会,短期可以重点关注基建链和代表新经济方向的成长型优质公司,主题重点关注回购方向。

  风险提示
  1。 流动性显著紧缩
  金工团队
  核心观点
  我们的周期定量模型显示,当下处于一个较大级别周期的底部,从底部级别的定量分析看,该底部可以类比于2011年底甚至是2010年7月初的底部,因此我们对2449这个底部的可靠性抱有较强的信心,反弹有望随着时间的推移逐级震荡往上。

  至于反弹的路径,历史上类似级别的拐点附近存在一定的轮动规律,反弹刚开始时往往是大金融板块、地产领头,然后不断扩散到计算机等板块。当前来看,市场尚处于金融到地产、基建板块的切换过程中,未来有望逐步扩散到计算机为代表板块中来。

  风险提示
  根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。
  计算机 | 万达信息
  核心观点
  公司是国内优质软件企业的代表,在过去20年城市信息化建设的过程中积累了大量的行业经验以及资源。依托于覆盖全国、全行业的传统信息化业务的坚实基础,公司正在加速孵化以市民云、健康云等为代表的创新业务,未来3年内有望形成重要的增长极。我们看好公司创新业务未来的发展前景,重点推荐。

  风险提示
  竞争加剧导致毛利率进一步下降。
  军工团队 | 中航机电
  核心观点
  1、航空机电国家队,在航空机电产业具有垄断地位;
  2、我国军机加速列装换装,保证业绩稳定增长;
  3、资本运作节奏稳健清晰,随着央企改革、混合所有制改革及科研院所改制的不断推进,预计集团及公司的资本运作仍将继续。

  风险提示
  军用航空机电订单不达预期;民用航空机电订单不达预期;院所改制及资产注入进度不及预期。
  通信团队 | 沪电股份
  核心观点
  1、5G对高频/高速PCB的用量需求大增。在5G时代,高频(天线用)高速(IDC/基站用)器件的需求预期大幅增长。我们预估仅用于5G基站天线的高频PCB就将是4G的数倍。另外,5G时代带来大型IDC、边缘中小型数据中心的增加,高速PCB的用量也将成倍数增加。沪电的高速板工艺在国内首屈一指,公司在通信PCB领域将“三分天下必有其一”。

  2、在核心设备商供应链中地位稳固。公司前5大客户为通信(华为、诺基亚)、服务器(思科)、汽车零部件领域(大陆)的世界级巨头。上半年思科订单放量,进入特斯拉供应链。

  3、2018年到来,公司昆山、黄石新厂产线内生改善趋势明显,仅产线减亏就将带来业绩大幅改善。 公司上半年实现归母净利润约1.97亿元,接近此前业绩修正预告的上限。2018年1~3季度预计实现归母净利润同比增长103.83%~140.89%,内生改善明显。公告2018年股票激励计划实施,业绩拐点信号明显。

  风险提示
  5G标准落地进度不达预期,运营商资本开支大幅下滑等。
  非银团队 | 中国平安
  核心观点
  1、营运利润稳步增长,投资收益有望企稳回升。前三季度实现归母营运利润856亿元(YOY+20%),营运利润稳步增长,受益于监管层鼓励险资入市以及权益市场回暖,四季度投资收益有望企稳回升;
  2、代理人稳步增长,新业务价值领先同业。2018年前三季度,公司代理人规模143万人,较年初增长3.2%。整体代理人团队保持稳健增长态势,人均产能有所改善,推动前三季度新单保费同比增速缩窄至-7.4%,预计负债端呈现持续修复态势;
  3、拟大额回购市场首例,公司公告称拟回购不超过10%比例股票有望成为A股回购体量最大的案例,目前公司持有4657亿元现金及等价物,现金流充沛,我们认为此次回购有望显著提升公司价值,稳定股价,彰显长期价值。

  风险提示
  健康险价格战,监管不确定性,代理人团队稳定性等。
  银行团队 | 交通银行
  核心观点
  1、基本面有预期差。市场此前对交行的关注度和预期较低,而交行三季报明显超出预期,边际表现优于其他大行,营收端的业绩改善弹性甚至不输给中小行。主要体现在几个方面:一是三季度净息差环比改善14个bp,得益于负债成本管控和资产收益率上行,未来预计保持平稳;二是信用卡业务实现快速增长,对中收贡献显著,具备一定可持续性;三是资产质量总体稳健,不良率环比持平,逾期率下降,不良认定进一步从严,拨备覆盖率稳中略升。

  2、估值具备安全边际,交易结构更健康。目前交行估值对应2018年0.69倍pb,板块内部仅高于民生和华夏,2019年股息率4.9%较为可观;机构仓位低,可规避持仓集中潜藏的踩踏风险。

  风险提示
  区域经济下行对资产质量的传导坏于预期。
  有色团队 | 山东黄金
  核心观点
  1。短期对冲人民币贬值压力,相对收益明显;中期美国经济将出现边际减弱,美联储加息有望放缓,绝对收益将凸显。

  2。山东黄金是国内黄金行业龙头企业,权益产量市值比最高,业绩弹性最大。

  风险提示
  1)美国经济继续强劲增长,美联储加息进程超预期;2)A股整体系统性风险增大
  电新团队 | 正泰电器
  核心观点
  1、业绩持续高增长,超出市场预期:2018年三季报,报告期内实现营收191.11亿元,同比增长19.92%;实现归母净利润27.90亿元,同比增长41.79%;实现扣非后归母净利润27.99亿元,同比增长50.80%。若扣除非经常损益及电站转让,前三季度归母净利润同比增长仍达到30%左右,盈利能力持续提升。Q3单季度实现营收72.08亿元,同比增长20%,实现归母净利润10.07亿元,同比增长达42%,超出市场预期。

  2、渠道拓展及中高端发力并举,助力低压主业持续稳步增长:今年以来,公司传统低压电器业务延续去年的复苏势头,且持续性远超行业预期,上半年公司低压电器业务实现营收78.3亿元,同比增长23.23%,且三季度销量增速超过20%,一方面是由于全社会用电量增速提升;另一方面是公司积极进行渠道拓展以及发力中高端市场带来市场份额持续提升,上半年公司着力于开展一、二级网络建设,在 8 个区域增设了 9 家一级经销商,二级分销商授牌 951家、与此同时聚焦中高端市场的子公司诺雅克上半年实现扭亏为盈,高端占比进一步提升。

  3、光伏业务聚焦分布式,发电收入稳步提升:从公司披露的电站经营数据来看,前三季度公司累计并网容量1.93GW,同比基本持平,实现发电收入15.69亿元,同比增长22.3%,主要是由于公司位于限电较为严重的甘肃和宁夏等地的电站规模大幅减少(甘肃由605MW降至50MW,宁夏由80MW降至30MW),从而提升了公司整体电站的消纳水平。另外,今年前三季度公司集中式电站规模降至1012MW,降幅达30%,分布式电站规模提升至919MW,升幅达82%,分布式占比达到47.6%。

  4、低估值高增速,维持重点推荐。公司连续8个季度保持20%以上的增长,从行业和公司的发展态势来看,未来仍有望维持这一高增速。当前股价对应2018年动态估值12倍,处于历史低位,建议重点关注。

  风险提示
  宏观经济下行风险,上游原材料价格上涨,海外业务拓展低于预期,光伏组件价格下滑。
  家电团队 | 格力电器
  核心观点
  1、Q3收入超预期,经营政策稳定,体现了较强的渠道控制力。

  2、估值处于历史低位,安全垫高,防御属性凸显。

  3、原材料价格、汇率的走势正在向有利公司的方向演化。

  4、空调中长期仍有较大增长空间,公司业绩稳健增长可持续。

  风险提示
  房地产下行超预期,外贸政策风险。
  机械团队 | 海油工程
  核心观点
  1、8月高层对国家能源安全作出重要批示,要求保障国内油气勘探开发能力。中海油高层积极召开会议计划加大勘探开发力度。2018年中海油资本支出计划为700-800亿元,同比大幅增长40%-60%,公司作为中海油旗下重要子公司有望率先收益。

  2、前三季度累计实现承揽订单103.64亿元人民币,同比增长69%,其中国内金额92.59亿元,海外11.05亿元,保障业绩稳定增长。

  3、11月美中期选举结束,叠加伊朗制裁影响预计全球原油供给紧缺,油价有望稳步增长,海油景气度预计将逐步复苏。

  风险提示
  油价波动风险下游需求不达预期。
  化工团队 | 中国石化
  核心观点
  1、油价60-80区间震荡,公司上下游板块盈利均受益,上半年原油产量继续下滑,但国内产量小幅增长,预计全年原油产量3亿桶,油价平均上涨5美元,上游利润增厚约100亿。

  2、天然气产销量稳步提升,涪陵页岩气二期50亿方项目2季度逐渐满产,全年天然气产量预计增长30亿方以上。

  3、地炼监管力度提升,公司成品油竞争力上升,目前国内调价顺畅,成品油盈利维持稳定。

  4、芳烃国内缺口持续较大,新产能投产主要集中在19年,公司烯烃+芳烃维持景气。

  风险提示
  油价短期快速上升
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