国内原油创上市新高!当油价站上80美元 A股会怎样?

时间:2018年10月09日 08:31:37 中财网
  国庆后第一给交易日,A股出乎意料的大跌,而国内商品市场却意外大涨,尤其是国内原油价格创出上市新高。有机构观点指出,虽然油价与上证综指、上证50正相关关系明显,但并非一成不变,以“80 美元”作为分水岭,当油价站上这一位置,对于股市的作用很可能是负面的。

  10月8日A股迎来国庆后第一个交易日,受外围市场影响,大盘暴跌超3%,与此同时国内商品期货盘收盘大面积飘红,能源化工类期货集体拉升,SC原油主力期价创上市新高,收盘突破570元/桶关口。


  另外,燃油主力合约自9月25日升破其前期高位后连续上涨,至日盘收涨逾3%。此外,烯烃、沥青等均表现不俗。

  而外盘方面,虽然连续几日回调,但伦敦布伦特原油期货价格仍维持在80美元/桶上方运行。

  光大证券10月8日研报指出,往后看,年均价大幅上涨或大幅回落的空间并不大,股市很可能迎来布伦特 80 美元+/桶的时代。


  光大证券表示,从一般逻辑上分析,在油价不太高的背景下, 油价上升虽然会推升利率,但更多的是反映了经济复苏、需求好转和企业盈利改善,因此,对于股市而言,更多的体现依旧是正面作用。

  但如果油价在过高的水平上继续上升,此时油价上升很有可能是对经济过热、需求过旺的反映,这时过高的油价将会损害经济增长前景与企业盈利能力,油价对于股市的作用很可能是负面的影响。

  验证这样一种分水岭效应的猜测,一个直观的方法是分阶段考察油价上涨与股指之间的统计关系。

  光大考察了布伦特现货油价与各主要指数、中信一级行业之间的相关系数。整体的统计时间区间为 2001 年 12 月 26 日至 2018 年 9 月 28 日,其中油价高于或者小于 80 美元/桶且持续时间大于 50 个交易日的时间段,股市上证综指、上证50和各大版块的表现

  从总体上看,油价上升与上证 50、上证综指、十年期国债收益率呈正相关,与创业板指呈负相关。以 80 美元/桶为界,在 80 美元+/ 桶的区间中,油价与上证 50、上证综指、创业板指均呈现负相关;
  但在 80 美元-/桶的区间中,油价与上证 50、上证综指均呈现一致的正相关,但与创业板指的关系并不稳定。

  与此同时,虽然无论是在 80 美元/桶以上还是以下的区间,油价均与十年期国债收益率正相关,但 80 美元/桶以下区间的相关系数明显要高于 80 美元/桶以上的相关性。因此,从历史统计数据来看,以 80 美元/桶为标志,确实存在分水岭效应的可能。

  油价上涨利好谁?周期与必需消费品
  而假如不区分油价是否高于 80 美元/桶的整体区间中,油价上涨在统计上显著利好 8 个行业,按照弹性由高到低依次是煤炭、有色金属食品饮料、石油石化、建材、钢铁、商贸零售、非银行金融。

  其中,对煤炭、 有色、石油石化、建材、钢铁的利好应该是因为油价上涨反映了经济周期的上行;食品饮料、商贸零售和非银金融或是受益于背后的通胀压力上升。


  油价超过80美元只利好五大行业
  在 80 美元+/桶的区间中,油价上涨依旧利好周期与抗通胀的消费品,但与整体区间的回归结果相比,受益于油价上涨的行业减少到 5 个,按照受益弹性的大小排序,依次是煤炭、建材、钢铁、有色金属食品饮料,石油石化、商贸零售、非银金融由受益转变成受损行业,这也部分印证了上述分水岭效应。


  低于80美元/桶主要利好大周期
  而当油价低于 80 美元/桶,油价上涨基本上反映的是经济周期在改善, 因此油价上涨利好的行业数量最多,高达十个,按照弹性大小依次是食品饮料、家电、钢铁、石油石化、银行、煤炭、非银行金融、建材、医药、电子元器件。其中,食品饮料、家电和医药等三个行业属于消费;钢铁、石油石化、煤炭、建材等四个行业属于周期;银行和非银金融都属于受益行业;电子元器件是唯一受益的 TMT 行业,但显著性较低,且受益程度在十个行业中倒数第一。

  .十.字.路.口
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