公开市场“加息”争论告一段落

时间：2018年09月28日 06:00:00 中财网

　　美联储加息，人民银行会否上调公开市场操作（OMO）利率？这个问题，暂时不会有正式答案。27日，央行未开展公开市场操作，利率调不调也就无从谈起。不过，不少市场人士认为，当前形势下，央行上调公开市场操作利率本就是小概率事件，央行不开展操作，其实已在一定程度上表明了态度，围绕公开市场“加息”与否的争论将告一段落。

　　9月27日，央行未开展公开市场操作。当日早些时候，美联储在结束为期两天的货币政策会议之后宣布加息25个基点。随后，印尼、巴林、沙特等国货币当局纷纷跟进上调了基准利率。

　　我国央行会不会像过去有些时候那样，上调公开市场操作利率以回应美联储加息？这个问题，至少从9月份开始，就困扰着不少人。大家期望央行通过27日的公开市场操作给出官方答案。然而，27日，央行没有开展操作。

　　或许，这个问题只是被暂时搁置，等到OMO重启的那一天，悬念终将揭晓。但在不少市场人士看来，央行其实已经给出了答案。

　　稳定中美利差进而稳定人民币汇率，这是认为央行有必要跟随美联储“加息”的一条主要逻辑。当前人民币汇率的确面临着一定的贬值压力，这种压力既内生于中美经济景气度的相对变化，也受到外部风险因素及外汇市场情绪的影响。近期公布的8月银行代客结售汇逆差数据扩大，更引起市场对汇率波动的警惕。但是，通过提高利率来稳定汇率，未必是明智的做法，且通常在汇率波动面临失控风险的情形下才会见到。

　　有机构指出，从历史经验来看，稳定汇率的手段往往是价格引导和资本管制在先，其次是动用外汇储备，最后才是使用利率手段。当前外汇占款没有出现显著减少，表明价格引导和资本管制等方法已取得较好的稳定效果，因此无需为了稳定汇率而调高利率。

　　今年以来，全球经济复苏共振减弱，分化再度显现，当前中美经济与政策周期并不同步。对于我国货币政策来说，目前市场讨论更多的是要不要继续放松，而不是要不要收紧的问题。在经济仍面临下行压力的情况下，上调利率与扩内需、稳增长的取向冲突，若伤及经济基本面，反而无益于稳定汇率。当前形势下，央行上调公开市场操作利率本就是小概率事件。

　　有市场人士还表示，虽然短期流动性较为充裕，但如果真要调整操作利率，开展100亿元的象征性操作也不是不可以，最终，央行没有这么做，其实已经能够说明问题。往后看，央行可能会在10月中旬重启操作，但经过季末一波财政支出，预计届时货币市场利率仍将处于低位运行，甚至低于当前水平，在OMO利率与货币市场利率相当的情况下，更没有上调的理由。

　　答案其实已经明了，围绕公开市场“加息”与否的争论将告一段落。