财政支出发力资金面短松长紧

时间:2018年09月28日 06:00:00 中财网
  9月27日,央行连续第2日未开展公开市场操作,600亿元逆回购到期净回笼,为近期连续第5日净回笼。市场资金面延续近几日短松长紧的特征,不跨月资金较为充裕。市场人士指出,月末财政支出规模可观,加之政府债券发行缴款、央行逆回购到期等影响减弱,流动性难现大幅波动。

  央行逆回购继续暂停操作
  27日,央行未开展公开市场操作,为连续第二日暂停操作。当天有600亿元央行逆回购到期,实现自然净回笼。自9月20日以来,央行逐渐降低公开市场操作力度直至完全暂停操作,存量逆回购到期未被足额对冲,已连续5日形成流动性净回笼。

  虽然央行结束了资金投放,甚至转为净回笼,但季末财政支出力度较大,足以对冲央行逆回购到期和政府债券发行缴款的影响,确保流动性总量继续处于较高水平。27日的公开市场业务交易公告称,季末财政支出推动银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响。

  历史上,9月是传统的财政支出大月,月末财政支出尤其集中。而据公开数据,29日有400亿元央行逆回购到期,另有约1000亿元政府债券缴款,即便算上居民取现的影响,预计也可被财政支出所对冲,流动性总量将继续处于较高水平。有鉴于此,月内央行公开市场操作将大概率继续停摆。

  局部波动无碍大势
  27日,市场资金面总体仍保持均衡,短期资金较为充裕,跨季跨节资金则仍显紧俏,非银机构溢价融资现象较为普遍,不过,市场人士认为,受监管考核因素影响,季末流动性出现时点性、结构性波动乃正常现象,且预计不会明显加重,节后流动性改善则较为明确。

  27日,银行间市场上债券回购利率多数走高,代表性的7天期回购加权平均利率持稳在2.70%,14天、21天和1个月期品种纷纷上涨13BP、18BP和4BP,唯独隔夜回购利率大幅下行约11BP至2.43%。上交所市场上,隔夜回购利率收盘上涨16.5BP至3.73%,其余品种收盘利率纷纷出现回落,7天期品种下行48BP至3.855%。

  交易员称,昨日市场上隔夜资金充裕,需求有限,机构均忙于筹措7天、14天等跨季资金,但这些期限的资金融出较少。

  市场人士表示,受监管考核因素影响,季末流动性易出现分层现象,非银机构溢价融资往往推高资金利率。但在流动性总量有保障的情况下,流动性波动风险可控,货币市场局部小幅波动不会明显升级,也不具有太强持续性。因季末财政支出提升了金融机构超储水平,加上季节性扰动因素消退,10月中上旬资金面自然回暖值得期待。
  .中.国.证.券.报
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