你好!MiFID II 再见!暗池交易

时间:2018年01月04日 15:52:43 中财网
  MiFID II昨日(1月3日)正式实施,这一场意义非凡的金融改革将对整个欧洲金融产生重大而深远的影响。在这场改革浪潮中,MiFID II的一些重磅措施,如交易报告透明化,对机构投资者而言,影响重大,因为透明化意味着一些原本隐藏在市场“暗池”中的交易都将被“曝光”出来。

  MiFID是指“欧盟金融工具市场指导”,即Markets in Financial Instruments Directive的缩写。MiFID问世于2007年,其制定的四大基本原则是:透明化、高效性、一体化、公平性。2014年6月,欧盟官方公报公布了修订版的MiFID,也被称为MiFID II。

  MiFID II是MiFID的升级版,相比于MiFID,MiFID II的一大突出特点是在金融公司交易透明度和问责制上提出了更高的要求,同时在监管的范围上进一步扩大了,对投资者保护加强了。交易报告与暗池交易
  MiFID II要求金融机构(无论大小)都要提交交易报告,此举是为了将所有的交易平台都纳入到监管范围以内,包括高频交易,衍生品交易和大宗商品交易,这些领域在过去受监管程度都较低。

  此外,MiFID II对交易报告要求更加细节化、更透明化,让投资者可以充分了解到他们的交易对手方是谁、他们是和谁在做交易。这一做法可有效地打击内幕交易、秘密交易,并强化对“暗池流动性”(dark pool liquidity)市场的监管。

  MiFID II要求,做市商和交易平台必须根据其交易量来明确自身的业务类别(根据Systematic Internalize分类)。

  暗池市场(dark pool market)是机构投资者执行大额批量交易的市场,暗池交易并没有直接接入正常的交易市场。在暗池交易中,买卖双方(通常是机构投资者)匿名配对进行大宗交易,这种交易运作并不透明,不会展示买卖盘价及报价人士的身份,也不会向公众披露已执行交易的详情,这对机构投资者非常有利。暗池交易在近几年里大规模大范围地扩张,很难追踪。

  通过Systematic Internalize分类来对暗池交易进行监管,这样可以保护投资者免受被一些道德缺乏、身份不明的交易对手(机构投资者)利用或侵害利益,这对广大的普通投资者来说,无疑是非常有利的。不过,这一做法也会极大地影响到机构投资者的策略,这些处理大额批量交易的机构投资者可能不得不改变策略,因其“私下交易” (private trading)的优势因MiFID II的推行而丧失。 私下交易,是指不公开买卖,往往涉嫌内幕、秘密交易,暗池为私下交易创造了温床。

  小型的金融机构也要可以从MiFID II中受益。MiFID II促进了市场公平竞争,防止大金融机构因其规模优势而从暗池交易中获利。

  对整个金融行业而言,MiFID II可以有效降低市场崩盘风险,因为交易报告的透明化可以压制高频交易,高频交易容易人为地造成价格大幅波动。

  对交易而言,一些交易者担心这些监管新规会影响到自己收益水平,也有人担心会影响个人交易能力。而从另一方面看,MiFID II在投资者保护上做出了更严格的规定,这也给予了投资者更强的投资信心,可能会激发投资者的热情。
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