以史为鉴!15图揭秘周期股暴涨后三种结局(多图)

时间:2017年09月07日 07:02:58 中财网
  历史上三波周期股行情有一共同特征:除非强刺激政策之下,周期股行情来时凶猛,退潮也快。政策转向、需求证伪和货币收紧等是终结行情的关键因素。

  周期股无疑是过去三个月最赚钱的品种,自今年6月份以来,钢铁股累计上涨32%,煤炭股累计涨20%,有色更是上涨42%,均大幅领先同期大盘8.57%,创业板6.88%的涨幅。

  持续暴涨之后,周期股未来将向何处去?业内人士称,借鉴历史上非牛市时期出现的三段典型的周期股行情看,除非强刺激政策之下,周期股行情持续的时间一般并不长,周期股行情来时凶猛,退潮也快。



  历史行情一
  行情时间:2008年11月~2009年8月
  周期股行情持续时间:9个月

  宏观背景:
  国家4万亿强刺激政策出台,周期股领涨。2008年美国次贷危机演变为全球金融危机后,为了保持经济平稳较快增长,国内出台了刺激政策。08年11月9日公布了4万亿元投资计划,伴随而生的是信贷规模达10万亿,GDP在09年一季度触底后快速复苏。


  市场表现:
  4万亿超强政策刺激下,A股于08年11月初见底回升,呈现了持续近3个季度的小牛市行情,期间,周期股领涨,有色、汽车、建材和采掘(煤炭)板块分别上涨284%、218%、217%、215%。


  基金持仓揭秘:
  基金中报、年报数据显示,从2009年开始,公募基金配置路径向周期股转移,所持有的周期总市值从2008年底的972亿元飙升2009年中期的2376亿元,增幅达1.44倍,持有的周期股市值占周期股总市值比例也从3.02%上升至4.4%,到2009年底则达到4.7%。


  结局:
  2009年下半年,宏观政策开始出现适当的转向,由刺激投资转向刺激消费,风格也由周期逐渐转向消费,钢铁、有色等周期股逐渐走弱,从2009年8月5日至2010年7月2日,不到一年时间,钢铁板块跌逾50%,有色、煤炭股累计跌幅均在40%左右,相比之下,医药生物、电子、食品饮料、家电等消费行业开始接力。


  历史行情二
  行情时间:2010年7月~11月
  周期股行情持续时间:近5个月
  宏观背景:
  2010年8月,美联储主席伯南克释放出QE2政策信号,11月QE2正式推出。国内,7月货币政策出现微调,信贷开始放量。


  市场表现:
  2010年下半年,铜、铝等资源品价格持续大幅上涨,A股市场亦出现久违的“煤飞色舞”行情。从7月5日至11月11日,86日个交易日,有色板块整体实现翻番,采掘(煤炭)板块大涨71.68%。


  基金持仓:
  基金中报、年报数据显示,2010年下半年,伴随着周期股不断上涨,公募基金亦积极配置周期股,2010年中期,公募基金合计持有周期股市值约为1207亿元,而到年低,市值上升至1963亿元,增幅达62.6%,持仓市值占周期股总市值比例也由2.85%上升至3.54%,增加了0.69个百分点。


  结局:
  通胀引发政策收缩,步入大小齐跌的熊市。10年开始通胀已经开始逐渐抬头,10月CPI同比高达4.4%,10月20日起央行开始加息,并多次上调存款准备金率,并收紧房地产政策。随着政策不断收紧,最终股市拐头向下,行业板块全线下挫,有色金属板块经过一年两个月的震荡下跌,累计跌幅超50%。


  历史行情三
  行情时间:2012年1~3月
  周期股行情持续时间:3个月
  宏观背景:
  2011年底,为了稳定经济增长,国内货币政策开始逐渐宽松,央行利率进入下降通道。此外,房地产政策执行层面放松,银行支持房贷,首套住房贷款利率普遍9折。货币政策的放松、房地产市场的回暖,资本市场普遍预期经济复苏。


  市场表现:
  反映到A股市场中,早周期的地产、汽车先涨带动整个周期股,有色累计上涨超25%。


  基金持仓:
  基金中报、年报数据显示,2012年期间,公募基金开始积极加仓周期股,2011年底,公募基金合计持有周期股市值约为1064亿元,而到2012年年中,市值增加到1110亿元,持仓占周期股总市值比例由2.46%上升至2.6%,增加了0.14个百分点。


  结局:
  经济复苏被证伪,主板阴跌、中小创分化。GDP于三季度降至创7.4%,经济企稳回升的预期被证伪。周期股短暂的行情也宣告结束。2012年Q1经济数据验证复苏证伪,随后行情走向终结,风格逐渐由周期转向价值成长。


  本轮周期股行情何时收场
  周期股已持续上涨时间:3个月
  宏观背景:
  从供给侧改革到需求刺激。此轮周期股上涨主要是两大逻辑,一是1月份主要讲供给侧改革,二是2月以来主要讲需求刺激。2月2日央行降低了首套房首付比例,2月19日财政部发文降低个人购买家庭住房契税,以及2月份公布的1月2.5万亿的天量新增信贷数据,2月29日央行突然降准,这些都表明了政府利用需求刺激来稳增长的决心。


  市场表现:
  6月份以来,A股行情回暖,来有色、煤炭、钢铁股领涨。截止9月5日,有色股累计上涨近42%,钢铁、采掘(煤炭)则分别上涨32%、20%,位列所有行业前三。


  结局猜想:周期股的反弹或趋于分化
  广发证券分析称,通过借鉴历史上三段典型的周期股行情,政策转向、需求证伪和货币收紧等是终结行情的关键因素。

  该机构指出:
  周期股上涨到目前这个阶段,“需求不差”的逻辑的逻辑逐渐被市场,而供给侧改革及环保政策完美“衔接”,使得“供给紧”的逻辑进一步增强,供需失衡背景下的“涨价”行情继续。

  目前来看,政策大幅转向或流动性收紧存在一定难度,但是预期会发生“二阶”变化,将导致后续周期股的反弹趋于分化。

  既然预期会发生“二阶”变化,当前阶段我们对于周期股的观点并非是全面看多而仅结构性看好,供给侧改革环保因素是关键筛选标准;对于市场走势,周期股近快速反弹后而要警惕由此产生的一致性乐观预期,对于其他风格也许是挤压,尤其前期交易较为拥的消费风格,未来需要高度关注估值和业绩的动态匹配。

  一方面,供给侧改革“加速度”下降、货币环境边际收紧或造成周期股的反弹趋于分化,短期继续关注供给侧受压的周期品(1、库存低位的钢铁、重卡;2、供给侧改革和环保影响的化工、电解铝造纸等)。

  
  而另一方面,在“脱虚向实”和金融监管的市场环境下,盈利和估值的动态匹配是首要考虑的条件,金融、建筑高速公路等低估值行业仍是重要配置方向。

  东北证券表示:
  经济企稳持续,则市场风格仍将主要围绕传统板块,而非新兴成长。创业板指数自8月以来跑赢主板主要是由于资金从周期流出,以及叠加市场情绪亢奋,表现为次新股等高弹性成长股上涨,而按照盈利、估值、市值三个因素选择的“中小创漂亮50”当时则跑输创业板,但近期这一情况出现改变。

  而经济超预期情绪不再,叠加政策对短期商品价格上涨过快的引导,以及存量资金市场下周期板块成交占比持续偏高,周期板块的配置性价比至少短期是下降的。

  消费和金融板块的配置更符合基本面环境的状态,随着金融板块成交占比也逐渐上升,消费板块的配置性价比仍然较好,家电、食品饮料、医药、商贸等板块均有望获得接下来的轮动机会。
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