借壳资产估值普遍低于20倍 证监会:中概股回归政策无变化

时间:2016年09月03日 02:00:05 中财网
  备受关注的中概股回归有新进展。昨日证监会回应中概股回归借壳估值不超过20倍传闻,称政策没有任何变化。证监会5月6日发布的新闻口径指,已对海外红筹企业进行深入分析研究,该项工作仍在继续推进。值得注意的是,中概股在借壳过程中定价都相对低调,交易价格、估值也在上述范围之内。与此同时,伴随着回归标准不明确,部分中概股开始撤回私有化要约。

  证监会:中概股回归政策无变化
  近日有媒体报道,证监会对中概股回归进行指导,要求中概股借壳回归估值不得超过预估利润的20倍。

  对此,证监会新闻发言人邓舸9月2日在例行发布会上回应,中概股回归工作正在继续推进,在相关政策明确之前,证监会对于该类企业回归A股市场的相关规定及政策没有任何变化。今后若有修改或调整,将通过正式渠道发布,请有关媒体真实、客观报道相关政策。

  今年5月6日,证监会表示,正对中概股公司通过IPO、并购重组渠道回归A股可能产生的影响进行深入研究。

  有投行人士称,之前有机构向证监会提出建议,要求限制估值和延长锁定期,不过后来监管如何采纳就不得而知。

  值得注意的是,中概股在借壳过程中定价都相对低调,去年以来借壳上市的公司中,搜房控股定价相对较高,交易标的估值市盈率20.23倍,其他案例市盈率普遍低于20倍。其中,估值市盈率=标的资产预估值/2016年承诺净利润数。

  以去年备受关注的巨人网络130亿借壳世纪游轮为例,该交易定价也非常低调。其借壳过程也相对简单,首先置出资产,将全部资产及负债出售;然后发行股份购买资产,上市公司向巨人网络全体股东非公开发行股份购买其持有的巨人网络100%股权,同时募集配套资金50亿。

  其中拟置入资产的预估值为130.92亿元,各方协商确定的交易对价暂定为130.9亿元,发行价29.58元/股。根据预案,2016年承诺利润数不低于10亿,若依此计算估值市盈率也仅有13倍。

  在美交易中概股市盈率中位数16倍
  据外媒统计,目前在美交易的中概股市盈率中位数是16倍,对标在沪深交易的公司,市盈率中位数为57倍。而在A股上市股票基于预估收益的市盈率中值为41倍。中概股回归带来的溢价有三方面:私有化过程存在溢价,私有化资产跨市场的估值溢价,回归A股借壳时的壳成本溢价。

  去年十月开始,A股明显反弹,证监会也重启了IPO,中概股回归潮再起。奇虎360、人人公司、博纳影业等多家中概股纷纷开始拆除VIE架构并推进私有化进程,其中部分企业通过并购重组等回归A股,近三年已有在国外上市的五家红筹企业通过并购重组在A股上市。

  此前,证监会发出并购重组新规明确收紧借壳上市。包括:明确规定借壳上市与IPO“等同”审查;并购重组完成后,实际控制人或控股股东持股比例提高的,所持老股也承诺锁定12个月等五条规定。并购重组规则趋严,大量游资撤离,中概股私有化市场迅速降温,其中陌陌、世纪互联等中概股公司更是撤回了私有化要约。

  中概股私有化频现刹车 陌陌股价不跌反涨
  是否私有化已成全体中概股公司的“必答题”,但最近中概股私有化却出现了一些不一样的信号。近日,陌陌宣布董事会下属的特别独立委员会接到包括公司联合创始人、董事长兼CEO唐岩在内的买家联盟通知函,称其决定撤回去年提交的非约束性私有化要约。

  对于撤回私有化,唐岩在通知函中称:“由于买家联盟已撤回私有化要约,将来我们会更加专注于推动业绩增长,为公司和股东创造更大价值。”在宣布撤回私有化要约后,陌陌的股价不跌反涨,在上周四和周五分别上涨2.76%和0.19%。

  就在今年6月,中概股欢聚时代宣布撤回私有化要约,这意味着在中概股回归A股的大潮中,欢聚时代成为第一只放弃回归的中概股。随后,在美上市的世纪互联私有化一事也被搁浅。
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